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铝供需结构正在逐步改善 成本支撑铝价有望企稳

由于今年一季度铝冶炼产量释放,叠加社会库存持续攀升,下游节前备货不及预期,沪铝主力合约从15500元/吨下探至14000元/吨附近。鉴于供需结构逐步改善,叠加下方成本支撑明显,铝价有望企稳反弹。

电解铝产量

需求端不宜过分看空

自供给侧改革政策落地以来,铝产业供需结构逐步改善。从时间节点来看,新疆及山东等地方政府响应限产政策至今,国内铝产量增速呈现下降态势。国家统计局公布的数据显示,2017年6月至12月,国内电解铝产量同比增速分别为-0.3%、-3.7%、-5.6%、-7.5%、-16.8%、-1.8%。此外,据SMM调研数据,1月国内电解铝产量为298.5万吨,同比减少1.7%。产量增速持续下滑反映出供应扩张态势得到有效遏制。与此同时,产能置换逐步推进,1月17日工信部发布的《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》明确规定2018年12月31日为电解铝产能置换的最后期限。短期来看,这将导致国内产能置换及相关置换产能的加速投放。

据阿拉丁调研数据,一季度国内电解铝将投产140万吨左右,而据我的有色网调研数据,今年国内电解铝计划新增产能约313万吨,由于市场对后期电解铝新增产能继续投放的预期犹在,这也是导致铝价近期持续下探的主要原因,但笔者认为,目前供应端产量增速已经呈现下滑态势,铝产业供应压力逐步下降。

国内房地产1月销售数据表现抢眼,从中指研究院、亿翰智库等多家机构公布的1月地产销售数据来看,不同梯队房企均实现较高增长,销售破百亿的房企有19家,其中碧桂园、万科、恒大销售额均突破600亿,万科更是同比大幅增长75.3%。在房地产市场调控政策趋紧的背景下,房市销售回升表明房地产运行维持稳定。此外,2017年全国各类棚户区改造开工609万套,完成投资1.84万亿元,而2018年官方将继续推进新一轮棚改工作,棚户区改造将达到580万套。预计2018年终端市场刚需仍存,后期不宜过分悲观。

企业减产预期升温

以目前的生产成本计算,氧化铝价格保持在2900元/吨附近,氧化铝成本在2500元/吨左右,目前氧化铝价格已经接近底部,不具备大幅下探的可能。碳素阳极和氟化铝等辅料价格因国内环保因素等影响,预计其价格仍将偏强运行。目前秦皇岛动力煤市场价维持稳定,且后期不具备大幅回落的可能,电解铝企业电力成本在0.28—0.34元/吨区间。结合目前的原材料价格,可以初步计算出目前国内铝价平均成本在13500—14000元/吨,多数铝企业已经出现亏损,这将导致后期减产的预期。

短期库存压力明显

2月12日,据上海有色网统计,国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)上海地区为38.8万吨,无锡地区为74.2万吨,南海地区为27.8万吨,杭州地区为12.4万吨,巩义地区为16.7万吨,天津为5.5万吨,重庆为2.3万吨,临沂为2.8万吨,8地铝锭库存合计180.5万吨,环比上周四增加2.5万吨。

现货方面,近期铝现货贴水幅度在100—200元/吨,短期库存压力叠加节前备库不及预期,铝价表现疲软。但春节之后旺季临近,库存压力将有所减弱,因此,铝价下探空间或有限,后期有望反弹。

综上所述,铝供需结构正在逐步改善,且下方成本支撑明显,铝价有望企稳反弹,可考虑春节之后轻仓逢低买入。


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